《表4 公司规模与账面市值比分组平均超额收益》

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《投资者情绪如何影响公司股价》

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在构建因子之后，我们首先对公司规模和账面市值比因子进行检验。一般而言，市场风险因子对股票收益的解释作用是比较公认的，而公司规模因子和账面市值比因子则在不同的股票市场表现出了不同的效果。本文通过将股票按照上述两个指标进行分组，计算各组内平均超额收益率，来检验公司规模效应和账面市值比效应是否在中国A股市场存在。本文根据N-1年12月31日的流通市值和账面市值比，分别将N年的股票平均分为5组，两种分组方法交叉得到25组，并对各组平均超额收益率进行描述性统计。从表4可知，随着公司规模的增大，超额收益率随着减小，说明公司规模效应在中国股市存在；随着账面市值比的增加，超额收益率随之增大，说明了账面市值比效应在中国股市同样存在，但是这一规律并不绝对，因为超额收益率并非严格递增，而是存在一定的反复（1）。