《表4 超额收益率、市值效应对组合收益率回归的截距》

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《基于多时间段的三因子模型有效性分析》

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第二，考察HML效应，在2010年后仅有四个值为正，投资者对大部分存在财务困境风险的公司并未要求风险溢价，这有悖于经济常识。且SMB、HML之间的相关性进一步提升，达到了-0.74。为了检验市场超额收益Rm-Rf、市值效应SMB是否能解释HML，利用两因素对资产组合收益率进行回归，Ri（t）-Rf（t）=a+b[RM（t）-Rf（t）]+s SMB（t）+e（t），考察截距项是否存在账面市值比效应，得到结果表4。