《表3 25组股票组合超额回报率回归截距项》

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《我国A股市场投资者情绪是定价因子吗》

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模型1-3是为了比较带有投资者情绪综合指标的多因子模型相对于三因子模型对预期收益率的解释力度是否有所提高.当投资者情绪的模拟因子投资组合的系数显著异于零时，构造投资者情绪的模拟因子对股票的收益影响明显.同时，为了从FISI，t中除去由FVAR，t所代表的收益率波动的不确定性冲击，得到投资者情绪综合因子的纯效应，在加入FISI，t模拟因子的基础上又加入FVAR，t模拟因子.对所有符合条件的股票按照规模指标和账面市值比指标分成5×5组合，表3分别汇报了三因子模型、加入投资者情绪的四因子模型以及改进的五因子模型的回归截距值及其t值.