《表3 ST股票组合平均日超额收益率T检验》

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《ST股票的超额回报率研究》

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注：日超额收益率=投资组合日收益率-市场日收益率。***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平下通过显著性检验。

据表3可知，前两组都具备在1%水平下显著的日超额收益，且流通市值越小，日超额收益越大。虽然等权重投资组合整体存在5%水平下显著的正超额收益，但是流通市值加权组合整体却不存在显著的超额收益。事实上这和本文的假设一致，由于大市值ST类公司的超额收益率不如小市值ST类公司，相较于等权重组合，大市值公司占据更大权重的流通市值权重组合自然具有更低的超额收益率。