《表3 投资者情绪与节气交乘项对股票超额收益率的回归估计》

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《农历节气视阈下投资者情绪对股票超额收益的影响研究基于新浪微博的经验数据》

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注：括号里的数字为标准误差；*、**、***分别代表在10%、5%、1%的程度上显著。

从表3可以看出，各节气的投资者情绪指数中，“春分”的均值最大，同时存在最大值，标准差也达到了2.7，可以看出在该节气的前后十天中，投资者情绪高涨并且较不稳定。在“夏至”和“秋分”的前后十天中，情绪指数均值下降，标准差降低，投资者情绪有所回落，相对稳定。到了“冬至”时，投资者情绪指数又上升，并且标准差达到四个节气中的最大值，投资者情绪较不稳定。从股票收益和股票超额收益的角度来看，两者标准差一致，平均值也是在0的周围波动，变动都是相对平稳的。