《表9 公司ESG责任表现与股票超额收益》

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《上市公司ESG责任表现与机构投资者持股偏好——来自中国A股上市公司的经验证据》

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其中，Rit和MRt分别为股票j考虑现金红利再投资的第t月的月收益率和考虑现金红利再投资的A股市场第t月的等权平均收益率。具体回归结果如表9所示。公司的ESG责任表现Score、Stakeholder与股票超额收益Ret之间在5%的水平上表现出显著的正相关关系，即公司的ESG表现越好，股票的超额回报越高。作为专业的投资者，机构投资者能够看到公司ESG责任表现所带来的超额回报，那么机构投资者自然会更加倾向投资于企业ESG责任表现更好的公司。