《表2 变量定义和度量：环境责任、机构投资者与股票收益率——来自环境敏感型行业上市公司的经验证据》

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《环境责任、机构投资者与股票收益率——来自环境敏感型行业上市公司的经验证据》

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本文的被解释变量是上市公司股票收益率VOL，采用上市公司股票日收益率的年度标准差进行衡量。解释变量为上市公司环境责任ER，以环境责任评价指数进行衡量；中介变量为机构投资者持股比例PERCENT，采用国泰安数据库对机构投资者的划分，包括证券投资基金、合格境外投资者、券商、保险、社保基金、信托、财务公司和银行，机构投资者持股比例是指某个上市公司中各个机构投资者持股比例的加总。借鉴已有文献，确定可能影响股票收益率的公司层面因素、市场层面因素和宏观经济层面因素的变量，具体为公司规模、财务杠杆、盈利能力、成长性、所有权性质、股票年末流通市值表示的市场价值、市盈率、账面市值比、托宾Q表示的投资价值、行业赫芬达尔指数表示的市场竞争程度、上证指数、货币供应量以及经济增长率，变量的定义和度量如表2所示。