《表2 平均超额收益与CAPM模型系数》

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《股票久期与收益率期限结构研究——基于A股数据的实证检验》

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表2列示了年度平均超额收益、最小二乘回归系数和定价误差。结果显示平均超额收益随股票久期增加而单调减少，而CAPM模型的β值与股票久期显著正相关。高久期股票组合的CAPM模型β值为1.16，而低久期组合的市场风险因子系数仅为0.96。平均超额收益的减少与市场风险的增加导致股票久期与模型定价误差α之间存在单调的负相关关系。若采用做多低久期股票组合和做空高久期股票组合的策略（D1-D10）将导致每年8.99%的显著超额收益。