《表4 回归分析结果：投资者情绪、股权融资成本与企业超额获利能力》

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《投资者情绪、股权融资成本与企业超额获利能力》

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注：*、**和***表示变量显著性水平分别为10%、5%和1%。

就模型3的回归分析结果来看，股权融资成本（RGLS）和企业超额获利能力（Epon）的回归系数为-0.445，投资者情绪（Inse）和企业超额获利能力（Epon）的回归系数为0.531，均通过1%水平下显著性检测，再次验证了假设1和假设2的准确性。投资者情绪和股权融资成本的交乘项（Inse*RGLS）和企业超额获利能力（Epon）通过1%水平下显著正相关，而股权融资成本与企业超额获利能力之间存在显著的负相关关系，由此说明投资者情绪具有削弱股权融资成本与企业超额获利能力之间相关性的作用，验证了假设3的准确性。随着欧债危机引发的全球经济低迷以及美国次贷危机引发的股票市场波动，市场完全有效、投资者完全理性的假说被推翻，人们开始认识到投资者情绪与其决策行为息息相关。积极、乐观的情绪下，投资者对企业的未来充满信息，会高估企业股票价格，有利于企业采用更高的溢价实施股权融资，而且投资者因为低估自身所需面临的不确定性和风险，会索要较低的报酬率，从而导致企业股权融资成本大大降低。由此可推断出投资者情绪与股权融资成本之间存在一定的负相关关系，而且经上述分析发现，投资者情绪本身与企业超额获利能力之间存在一定的正相关关系，因而投资者情绪能够削弱股权融资成本与企业超额获利能力之间的相关性。