《表4 主回归检验结果：私募股权投资与企业研发操纵：监督还是合谋——基于高技术企业的实证分析》

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《私募股权投资与企业研发操纵：监督还是合谋——基于高技术企业的实证分析》

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注：***、**、*分别代表在1%、5%、10%的显著性水平，下同

表4汇报了自变量私募股权投资（pe）与被解释变量研发操纵程度（ABRD）的回归结果。从表中列（1）到列（4），随着本文逐步加入控制变量、行业固定效应与地区固定效应，私募股权投资（pe）的系数分别为0.010、0.007、0.004、0.005，始终在1%的水平下显著为正，同时调整R2也不断地增大，这说明模型能够较好的解释企业研发操纵程度的变化。主回归的检验结果表明，在IPO前，私募股权投资的参与显著提升了高技术企业的研发操纵程度，表现为“合谋”行为。究其原因，在IPO前，维护企业较好的盈利预期，推动企业上市符合私募股权投资与公司高管共同的利益需求，为了顺利达成这一目标，私募股权投资将减少监督或主动介入企业的研发操纵行为。