《表5 内生性检验结果：私募股权投资与企业研发操纵：监督还是合谋——基于高技术企业的实证分析》

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《私募股权投资与企业研发操纵：监督还是合谋——基于高技术企业的实证分析》

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借鉴王会娟等（2012)[8]的研究，本文选择全国PE投资总量排名前五的省份作为工具变量（local），根据《中国私募股权投资年度统计报告》，如果企业的注册地在北京、上海、广州、江苏、浙江五个地区，则local取值为1，否则local取值为0。回归结果如表5列（1）、列（2）所示。第二阶段回归结果表明私募股权投资与企业研发操纵的系数在1%的水平下显著为正，进一步验证了本文假设。