《表6 稳健性检验结果：私募股权投资与企业研发操纵：监督还是合谋——基于高技术企业的实证分析》

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《私募股权投资与企业研发操纵：监督还是合谋——基于高技术企业的实证分析》

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IPO是我国私募股权投资退出的主要方式，同时是获取收益最高的退出方式（王会娟等，2019)[19]。然而，自1994年起，我国证监会共实行过9次对IPO的暂停活动（苑泽明等，2019)[26]，其中，最长的一次叫停是2012年11月至2013年12月，贯穿2013年整个年度，其他均是持续时间较短的阶段性叫停。由于在样本的选择上，本文选择的是已上市公司上市前3年的数据作为研究对象，因此，当IPO中止时，难免会对私募股权投资机构的决策产生影响，进而可能影响回归结果。鉴于此，为避免特殊年份对结论造成影响，本文去除2013年样本后，按照模型（2）再次进行回归，结果如表6列（4）所示。从表中可以看出，私募股权投资与企业研发操纵的回归系数仍然在1%的水平下显著为正，结果依然稳健。