《表4 企业所有制检验：经济政策不确定性与非金融企业的影子银行化》

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《经济政策不确定性与非金融企业的影子银行化》

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在表4中将2009年后的样本分成国企和非国企两部分进行回归，第1、2列的回归结果显示国企影子银行活动对于经济政策不确定性的敏感性系数更显著。为确定国企和非国企之间是否存在显著差异，在第3列的回归中加入代表企业性质因素的虚拟变量property以及和经济政策不确定性变量的交乘项property·lnepu。考虑到国企和非国企其他特征向量系数差异过大而不满足系数差异检验的情形，分别为每个控制变量设定交乘项。结果显示，相对于非国企，国企的影子银行化对于经济政策不确定性确有更大的敏感度（1）。这意味着当经济政策不确定性上升时，国有企业由于具有先天的融资便利优势，因而更有动力去增加影子银行活动，即验证假说3。