《表5 企业影子银行化对风险承担的影响：分所有制和主营业务收益率检验》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《企业的影子银行活动加剧了风险承担吗》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

既然整体上过多地从事影子银行活动会加剧企业的风险承担水平，那么这种负面影响是否在不同的企业中又会存在显著差别呢？一个自然的想法是，从资金可得性来看，国有企业拥有政府的隐性担保，是银行放贷的优先对象，债务融资优势明显，有更多的低廉资金可投入影子银行业务，即使面临相同的投资损失，由于其成本更低，因此风险承担水平仍低于民营企业。表5的结果佐证了上述猜想，影子银行对民企风险的影响（-0.2358）明显大于对国企风险的影响（-0.0806），且显著程度更高。而从业务替代的角度来看，影子银行作为一种高风险、高收益的投资活动，非金融企业开展影子银行业务的动机当然是追逐利润，但由此也会在一定程度上导致对主营业务资金的侵占。我们认为企业的主营业务经营得越好，其从事影子银行活动的意愿就会越低，因为影子银行对主营业务的替代可能导致更高的机会成本。反过来说，即影子银行规模的边际增加对高主营业务收益率企业的风险影响更大。表5的结果同样验证了上述猜测，当影子银行规模增加1%，高主营业务收益率企业的风险会提高0.3031%，且在1%的统计水平上显著，而低主营业务收益率企业的风险只会提高0.0349%，且统计不显著（1）。此外，在表6中，我们用交互项对样本间差异进行了检验，结果显示存在显著差异，出于篇幅考虑，只给出交互项系数。