《表2 企业影子银行化对风险承担的影响：全样本回归》

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《企业的影子银行活动加剧了风险承担吗》

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注：***表示p<0.01，**表示p<0.05，*表示p<0.1，下同。

首先采用普通最小二乘法和固定效应模型估计方程（12），并考虑是否采取稳健标准误，回归结果如表2所示。由表2可知，各组回归都显示企业的影子银行化程度提高会显著增加风险承担水平。豪斯曼检验结果显示，强烈拒绝个体效应与解释变量无关的原假设，故我们以固定效应模型为基准。表2列（4）为考虑了稳健标准误的固定效应模型，可以看出，影子银行增加1%会使企业的风险放大0.1998%，且在1%的统计水平下显著。就控制变量来看，企业规模越大、托宾q值越高、股权越集中则越有利于控制风险，而杠杆率越高、成长越快速则更容易积聚风险，宏观上经济增速放缓也是导致企业风险增加的重要诱因。