《表7 公司业绩与高管团队性别、行业经历及受教育水平异质性》

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《高管团队异质性、公司业绩与董事长辞职——基于新三板数据的实证研究》

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*、**、***分别表示在0.1、0.05和0.01的统计水平上显著

表6报告了高管团队的年龄异质性、任期异质性、专业背景异质性与公司业绩相关性的回归结果，结果见表6中的第（1）～（6）列。其中奇数列公司业绩的衡量指标是ROA，偶数列公司业绩的衡量指标是经行业调整后的ROA，用于做稳健性检验。表7中列示高管团队的性别异质性、行业经历异质性及受教育水平异质性与公司业绩相关性的回归结果，结果见表7中的第（1）～（6）列。由表6的第（1）列、第（2）列可知，hage与ROA的回归系数为-15.194，并且在0.05的水平上显著，说明高管团队年龄异质性与公司业绩呈负相关关系。实证结果支持了假设2（a）。由表7的第（1）列、第（2）列可知，hgender与ROA的回归系数为8.405，并且在0.1的水平上显著，说明高管团队性别异质性与公司业绩呈正相关关系。实证结果支持了假设2（d）。由表6及表7中的第（3）～（6）列，假设2（b）、假设2（c）、假设2（e）、假设2（f）相关假设均未得到支持，htenure，hmajor，hfunction，heducation与ROA的回归系数均不显著，究其原因，大致有如下三点:第一，任期、专业背景、行业经历及受教育水平的异质性与新三板董事长辞职公司的业绩无关，既不能用信息决策理论来解释，也不能用社会分类理论来解释，如不同任期的团队成员不一定能够提高业绩表现，因为较好的业绩表现不是简单的任期异质性的结果。第二，两种观点均为正确的，并且相关维度所带来的正负效应是相互抵消的，产生了统计学上接近零的关系。第三，团队冲突、沟通过程产生的损失可能与团队成员相互信任过程中产生的收益交叉联系，相互抵消并产生净效应为零的结果（Mathieu et al.2008）。表7的第（7）列与第（8）列是hage、htenure、hmajor、hgender、hfunction、heducation这六个因变量与ROA共同回归的检验结果，检验结果与单个因变量各自与ROA回归检验结果相一致。