《表8 高铁开通的动态影响及地理圈层的回归结果》

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《风险投资增值作用的检验——高铁开通的自然实验》

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注：括号内为t统计值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

Treatment和D0-360等的交互项代表了不同距离的圈层内在高铁开通之后风险投资增值作用的变化。从回归系数的变化来看，随着地理距离的增加，高铁带来的风险投资增值作用的增加呈现出先显著后不显著的特征。其一，高铁开通能促进被投企业专利数量增加的效应在0-360千米的“近距离”和360-900千米的“较远距离”两个地理圈层中显著为正，而在900千米以上的距离中，影响微弱。从另一个角度来说，就是在高铁的1小时/2小时经济圈中，高铁的作用更为明显。其二，高铁开通增加风险投资成功退出概率的效应的地理圈层要比前者大，其在900-1500千米的“更远距离”中也是显著的，虽然显著性有所下降。这说明了一点，风险投资在提高被投企业创新能力上需要付出的努力要比能够成功退出的要大，监督成本的变化对其的影响就会越小。