《表3 高铁开通对业绩预告准确性影响的回归结果》

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《高铁开通与业绩预告准确性》

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注:回归中控制了公司层面的聚集效应。“***”“**”“*”代表的双尾显著性水平分别为1%、5%和10%。下表同。

在安慰剂测试中，将高铁开通时间前推3年或4年，定义虚拟的HSR＿Post。如果表3所发现的结果是由样本间的系统性差异引起的，那么，在安慰剂测试中，HSR＿Post的估计系数应该与表3中HSR＿Post的估计系数一致，即显著为负。表4报告了安慰剂测试结果。可以看到，不管是前推3年，还是前推4年，HSR＿Post的估计系数均不显著区别于0。这表明，高铁开通样本和非开通样本之间的一些不可观测的固有差异不会影响本文的基本研究结论。