《表5 经营者两权分离程度对股利支付的影响回归分析》

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《双重股权结构对股利政策的影响——基于在美上市的中概股的经验证据》

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其中，被解释变量为DIV、DPS、DIVYIELD，解释变量VORATIO为管理层的投票权之和与现金流权之和的比值。表5为回归结果，在所有回归中VORATIO的系数都显著为负。该结果表明在双重股权公司中，随着经营者两权分离程度的加剧，公司支付股利的可能性越低，支付水平也越低。实证结果支持假设2。