《表4 回归分析：税收激进度、债务契约与环境信息披露》

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《税收激进度、债务契约与环境信息披露》

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为对假设进行检验，本文利用构建的三个模型对变量关系进行多元线性回归分析，结果如表4所示。通过对R2、Adj＿R2和F值的分析可以看出三个模型均能较好的对变量关系进行解释。在模型1的回归分析中，债务成本CD与环境信息披露EDI之间在10%水平下正相关，债务期限结构DM与环境信息披露EDI之间则在1%水平下正相关，则表明债务契约的两个指标均与环境信息披露之间显著正相关，对假设1进行验证。在我国以银行为主导的金融市场中，银行等金融机构是重污染上市企业最为主要的融资渠道，同时在国家产业结构转型与升级的大环境下重污染企业面临着较为严重的融资约束，一方面，银行等金融机构处于自身权益和企业发展前景及潜力等多种原因对于重污染企业一般倾向于提供成本相对较高且短期融资支持，设置较高的融资约束以响应国家的政策，同时通过债务契约的形式积极参与到企业治理中，极大程度提升企业的治理水平，两者之间的信息不对称能达到显著环境，再加上国有化银行更加注重政府制定的环境保护制度，对企业环境信息披露能起到较好的促进作用；另一方面，重污染企业需要从银行等机构获得充足资金以进行产业结构的转型和升级，因此会在债务契约的压力下通过不断提升信息披露质量尤其是对于重污染行业更为敏感的环境信息的方式获得成本相对较低且期限较长的债务融资，也就是说债务成本越高的企业越倾向通过高质量的环境信息披露降低债务成本，同时也才能获得长期债务融资。