《表4 回归分析结果：会计稳健性、利率市场化与投资效率》

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《会计稳健性、利率市场化与投资效率》

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注：括号内为t值；***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著。

本文使用STATA14.0软件，基于2004—2017年的面板数据，采用固定效应模型对各假设进行实证检验。表4为各模型的回归分析结果。（1）会计稳健性与投资效率的检验与分析。模型（6）探究了会计稳健性对投资过度的影响。从表4第二列可知，会计稳健性指数C-Score的回归系数为-0.0087，且在1%置信水平上显著。这就说明，会计稳健性对投资过度有显著的抑制作用，证实了假设1a，与韩静等（2014)[21]的研究结论一致。模型（7）探究了会计稳健性对投资不足的影响。从表4第三列可知，会计稳健性指数C-Score的回归系数为-0.0023，且在1%置信水平上显著。这就说明，会计稳健性对投资不足有显著的缓解作用，证实了假设1b，与张悦玫（2017)[5]等学者的研究结论一致。（2）利率市场化与投资效率的检验与分析。模型（8）探究了利率市场化对投资过度的影响。从表4第四列可知，利率市场化指数Lp的回归系数为-0.0658，且在1%置信水平上显著。这就说明，利率市场化改革对企业投资过度有显著的抑制作用，证实了假设2a，与杨筝等（2017)[22]的研究结论一致。模型（9）探究了利率市场化对投资不足的影响。从表4第五列可知，利率市场化指数Lp的回归系数为-0.0008，没有通过显著性检验，没有证实假设2b。（3）利率市场化调节作用的检验与分析。模型（10）探究了利率市场化对会计稳健性影响投资过度的调节作用。从表4第六列可知，会计稳健性指数C-Score与利率市场化指数Lp交乘项C-Score×Lp的回归系数为-0.0615，小于零，且在5%置信水平上显著。这说明，利率市场化改革增强了会计稳健性对投资过度的抑制作用，假设3a得到验证。模型（11）探究了利率市场化对会计稳健性影响投资不足的调节作用。从表4第七列可知，会计稳健性指数C-Score与利率市场化指数Lp交乘项C-Score×Lp的回归系数为0.0020，大于零，且在1%置信水平上显著。这说明，利率市场化改革削弱了会计稳健性对投资不足的缓解作用，假设3b得到验证。