《表7 风险结构错配与股价崩盘风险的Granger因果关系检验结果》

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《风险结构错配视角下股价崩盘风险形成机理——理论推导与实证检验》

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回归分析揭示的是变量之间的影响关系，严格意义上来说并不能为因果关系的检验提供任何帮助。为了检验风险机构错配与股价崩盘之间是否存在统计意义上的因果关系，在通过数据平稳性检测后，选取使AIC和SC取最小值的滞后阶数2和3，对变量Δλ与π、Frequency和Numdown进行Granger因果检验。从表7检验的结果，可以看出:变量Δλ是π和Frequency的Granger原因，而变量π、Frequency和Numdown并不是Δλ的Granger原因。综合以上结果可以得出:风险结构错配是股价崩盘风险的Granger原因，但股价崩盘风险不是风险结构错配的Granger原因。当然，这种格兰杰因果关系检验的结论只是一种预测，是统计意义上的“格兰杰因果性”，而不是真正意义上的因果关系，不能作为肯定或否定因果关系的根据。尽管格兰杰因果关系不等于实际因果关系，也并不妨碍其参考价值。因为在经济学中，统计意义上的格兰杰因果关系也是有意义的，对于经济预测等仍然能起一些作用。