《表2 市场操纵对股价崩盘风险影响的检验结果》
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《市场操纵与股价崩盘风险——基于投资者情绪的路径分析》
注:括号内为t值;*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。下同。
表3列出了市场操纵对股价崩盘风险影响渠道的检验结果。式(1)中用Manit对DTurnt进行回归,系数为0.0345,具有1%的显著性;式(2)加入相应的控制变量,回归结果仍然具有5%的显著性。这说明,市场操纵与当期的投资者情绪呈正相关关系,即市场操纵实施期间投资者情绪趋于高涨。式(3)中用Manit对DTurnt+1进行回归,系数为-0.0128,具有1%的显著性。式(4)中,加入相应的控制变量,回归结果仍然具有5%的显著性,这说明市场操纵与下一期的投资者情绪呈负相关关系,即市场操纵之后,投资者情绪逐渐回落。式(5)中的被解释变量为NCSKEWt+1,解释变量包含Manit、DTurnt以及二者的交叉项DTurnt×Manit。其中,Manit的回归系数为0.0028,具有1%的显著性;DTurnt的回归系数为-0.0136,具有5%的显著性;二者交叉项的回归系数为0.0040,具有1%的显著性。式(6)中的被解释变量为DUVOLt+1,解释变量与式(5)一致,回归结果也与式(5)类似。上述结果表明,市场操纵确实通过影响投资者情绪,加剧了股价崩盘风险。
图表编号 | XD0051200900 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2019.04.12 |
作者 | 李梦雨、李志辉 |
绘制单位 | 南开大学经济学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |