《表8 避税决策影响创新活动的作用机制》

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《企业避税决策与创新活动:来自资源观的证据》

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中介效应相关检验结果如表8所示。PanelA是中介效应的回归结果，PanelB是Sobel检验的结果。R&D、Inno1分别代表研发投入以及专利申请层面的创新活动。从第（1）列和第（2）列的路径模型（4A）中可见，避税决策与研发投入以及专利产出等创新活动之间存在显著的正相关关系。从第（3）列的路径模型（4B）中，避税决策Drate对融资约束KZ的系数是-0.5740，并在1%以内的水平上显著，这表明企业的避税决策能够有效缓解融资约束。在第（4）列和第（5）列中，当我们把中介因子KZ放入基本模型中后，Drate的系数分别从0.0168、0.7780下降至0.0164和0.7700，t值也从8.67、7.80下降至8.45。和7.71。同时，KZ的系数分别在1%以及10%的水平上显著为负。相应地，Sobel检验的Z值分别为3.8530以及1.6540，并分别在1%和10%的水平上统计显著。上述结果表明，避税决策对研发投入和专利申请等创新活动的促进作用是通过缓解融资约束来实现的。