《表6 通胀数据公布前一日日收益率的回归分析》

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《宏观经济数据公布与中国股市日历效应》

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注:括号中为检验系数是否显著的t检验值。*、**、***分别表示在10%、5%、1%的显著性水平通过检验。

进一步地，本节将通胀数据公布前一日上证指数的日收益率作为被解释变量，将CPI的预期值、未预期值（CPIexp、CPIgap），PPI的预期值、未预期值（PPIexp、PPIgap）（4）作为两组解释变量，同时，考虑到通胀数据对股市的影响很大程度上通过货币政策进行传导，又选取代表货币政策处于紧缩周期的虚拟变量（tightening）、处于宽松周期的虚拟变量（easing）（5）作为额外的一组解释变量，分别进行三组回归分析。其中参考顾鹏（2015）和中国人民银行调查统计司课题组（2013），选取一年期国债的到期收益率（Level）、十年期、二年期国债到期收益率之差（Slope）以刻画利率水平和期限结构，作为预测期望收益率的控制变量。回归结果由表6（1）、（2）、（3）列报告，结果显示前一日的日收益率并没有受到以上变量的显著影响，进一步说明其与通胀数据中的具体信息无关。