《表7 东芝映像停牌前10日收盘价与收益率》

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《不同估值法下跨国并购目标公司估值分析》

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(1）实物期权各参数值的确定。首先根据前文所述现金流折现法中得到的企业价值作为实物期权定价法中的预期现金流现值P，其值为163.44亿日元。根据现金流折现法中预测的无风险利率作为实物期权法中的无风险利率v，其值为4%；其次确定投资成本C的值，该值是指海信电器并购东芝映像的实际成交价格，其值为129亿日元；然后确定项目投资机会的持续时间T，该值是指企业并购完成后企业资源整合时间，这里确定为5年；最后确定项目价值的不确定性因素啄，这里选择东芝映像停牌日前30天的每日收盘价（如表7所示），计算出东芝映像每日的收益率，并根据收益率计算出标准差啄'的值，最后得到东芝映像的年度波动率为0.6。