《表5 增量回归结果：“国家队”救市、股价波动与异质性风险》

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《“国家队”救市、股价波动与异质性风险》

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注:括号内为回归系数对应的t值，*、**和***分别表示在10%、5%和1%的显著性水平下显著．

前文的回归分析以“国家队”是否持股以及“国家队”持股比例作为解释变量，并未研究“国家队”的交易行为对波动率和异质性波动的影响．本研究将“国家队”是否增持（Dummyt-1）以及“国家队”持股比例的增量（ΔGovernt-1）作为解释变量，进一步研究“国家队”交易对波动率和异质性波动的影响，同时对前文结果进行稳健性检验，结果如表5所示．本研究发现Dummyt-1对波动率和异质性波动的回归系数分别为-0.093和-0.088，均在1%的水平下显著，ΔGovernt-1的回归系数分别为-1.173和-1.422，均在1%的水平下显著．可见，“国家队”增持显著降低了股价波动率和异质性波动，再次验证了本研究结果的稳健性．