《表8 对外直接投资、产权性质、过度负债与加强OFDI监管事件期间的市场反应》

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《对外直接投资、产权性质与过度负债》

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借鉴Fisman等（2014）的研究，本文选择2016年11月28日至12月6日作为研究窗口期，并采用市场模型法计算该事件期间企业的累计异常收益率（CAR）。同时，由于该事件期间上市公司尚未公布2016年的财务报告，因此，市场仍可能会参考企业在2015年的财务报告信息，因此，本文将采用2015年样本检验以上问题。对外直接投资、产权性质、过度负债与加强OFDI监管事件期间市场反应的回归结果见表8，结果显示对外直接投资衡量变量（OFDI1、OFDI2）、产权性质（NSOE）与过度负债衡量变量（EXLev与EXLev＿dum）交互项的回归系数在除第（3）列的其余列中至少在10%的水平上显著为负，表明四部门明确强化对OFDI风险的监管会增加过度负债OFDI企业的融资难度，尤其是非国有企业，因此，相对于国有企业，过度负债的非国有企业在此期间的市场反应更差。