《表4 企业对外投资与“一带一路”倡议的股票市场反应：按产权性质分组》

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《“一带一路”倡议提出的股票市场反应——基于企业对外投资视角的研究》

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注：括号内列示了回归系数对应的t统计量。*、**、***分别表示回归系数在10%、5%和1%水平显著。

表7中，（1)-（2）列的回归结果与表3一致，（7）-(8）列的结果与表5一致。这说明本文基本结论稳健，同时也反映出“一带一路”倡议在促进企业对外投资和降低政治风险方面的政策效应得到了投资者的认可。按照产权性质分组检验发现，以2015年3月28日作为事件日时，OFDI的回归系数在国有企业样本中不显著，在非国有企业样本中显著为正。这一结果与表4相反。可能的原因在于，一方面，自提出以来，“一带一路”倡议得到了广泛的响应。在《愿景与行动》发布时，中国已同部分沿线国家就共建“一带一路”达成共识，并在多个领域推动落实了一批国际合作项目。中国各级地方政府和职能部门也从财政、税收、信贷等多个方面支持企业对外投资。上述政府间协调和政策支持更有利于弥补非国有企业风险控制能力相对较弱、融资约束程度更高等不足，提升非国有企业对外投资的所有权优势（Du and Zhang，2018）。另一方面，《愿景与行动》从国际和国内两方面进一步明确了共建“一带一路”倡议的具体机制。《愿景与行动》的发布相较于“一带一路”倡议顶层设计的提出，提供了增量信息，并且这些信息更有利于投资者看到非国有企业参与“一带一路”建设的机遇和前景。因此，随着“一带一路”倡议的推进，股票市场投资者逐渐开始认识到“一带一路”倡议对于非国有企业“走出去”的支持和促进作用。