《表3 企业对外投资与“一带一路”倡议的股票市场反应》

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《“一带一路”倡议提出的股票市场反应——基于企业对外投资视角的研究》

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注：括号内列示了回归系数对应的t统计量。*、**、***分别表示回归系数在10%、5%和1%水平显著。

对外投资与“一带一路”倡议股票市场反应的回归结果如表3所示。其中，（1)-(4）列分别列示了窗口期为（-3，3）、（-5，5）、（-7，7）和（-9，9）时的回归结果。虚拟变量OFDI的回归系数显著为正，验证了本文的假说H1。从系数大小来看，在控制其他变量的情况下，“一带一路”倡议提出前存在对外投资的企业在不同的窗口期内，其累计超额回报比不存在对外投资的企业平均高1.3%-2.3%。说明回归结果不仅具有统计意义，也具有较为显著的经济意义。此外，Lev和ROA的回归系数显著为负，说明资产负债率较低以及盈利相对较差的企业，对于“一带一路”倡议提出的市场反应更强。这可能是因为负债率较低的企业财务压力相对较小且融资空间相对较大，能够更好地利用“一带一路”倡议提供的投资机会；盈利相对较差的企业为了谋求新的发展渠道，可能对于“一带一路”倡议带来的机遇更加敏感（陈胜蓝、刘晓玲，2018）。