《表5 对外直接投资、政府层级与过度负债》

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《对外直接投资、产权性质与过度负债》

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回归结果如表5所示，显示第（1）-（4）列中，对外直接投资衡量变量（OFDI）与政府层级变量（HI）交互项的回归系数均至少在5%的水平上显著为正，表明相对于非国有企业，控制国有企业的政府层级越高，已开展OFDI企业过度负债的可能性与程度越低。换言之，相对于政府层级越高的国有企业，已开展OFDI的非国有企业过度负债的可能性与程度均越高。由于控制国有企业的政府层级越高，政府提供的隐性担保与资源支持越多，其债务融资优势也越明显，与之相比，非国有企业由于缺少政府隐性担保等，实际负债水平超过合理负债水平的可能性与程度越高，过度负债的可能性与程度也越高。