《表5 GARCH (1, 1) 边缘分布参数估计》

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《基于区制转移模型的金融周期时变特征研究》

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注:括号内是参数估计P值，P值越小显示模型拟合效果越好。

由金融周期和经济周期的描述性统计分析结果可以看出，金融周期左偏，经济周期右偏。JB正态检验p值大于0.995，意味着金融周期和经济周期拒绝正态分布的假设。上述结果意味着金融周期和经济周期存在尖峰、厚尾特征。本文构建GARCH（1，1）拟合金融周期和经济周期的边缘分布，模型采用极大似然估计法对边缘分布进行估计，参数估计结果如表5所示。