《表1 边缘分布模型的参数估计结果》

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《基于Copula-GARCH模型的外汇风险研究》

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注：括号中的值为参数估计的P值，*表示在0.05水平下显著。

由以上分析可以得出，美元和欧元兑人民币的日对数收益率序列存在ARCH效应，因此本文采取GARCH模型拟合外汇收益率的边缘分布，由于GARCH(1，2）和GARCH(2，1）模型中参数估计值不显著，而使用GARCH(1，1）模型各参数基本显著，因此GARCH(1，1）模型能很好地刻画各收益率序列的变化，结果如表1所示。