《表4 机构投资者作用的分组检验回归结果》

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《实际控制人、机构投资者与创新投入关系的实证研究——来自我国创业板上市公司数据的分析》

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表4的回归结果表明，在对实际控制人的持股比例按从小到大排序后，低股权集中度组和中等程度的股权集中度组中，机构投资者持股比例与企业创新投入强度呈现出显著的正相关关系，说明实际控制人持股比例较低或处于中等水平时，机构投资者作为外部投资者更容易介入上市公司的内部治理，对实际控制人的控制作用产生制衡作用，积极提升企业创新投入力度，增强企业未来持续竞争力；而在高股权集中度组中，机构投资者持股比例与企业的创新投入强度呈现出正相关关系，但从统计学水平上看，正相关关系并不显著，说明当实际控制人的持股比例较高时，机构投资者无法有效行使其相关权利，对参与上市公司治理的表决权和话语权变弱，难以对实际控制人的控制作用产生一定的制衡作用。