《表4 创业投资机构经营时间的调节作用检验结果》

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《网络位置、经营时间与创业投资机构投资绩效》

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从表4中假设2的检验结果看，经营时间在代表创业投资机构在联合投资网络中位置的度数、接近和特征向量中心度三个相对指标对其投资绩效的影响过程中并未起到正向调节作用，但减弱了中介中心度相对指标对创业投资机构投资绩效的负向影响，假设2未全部验证。具体而言:（1）在度数中心度方面，经营时间减弱了创业投资机构在联合投资网络中的度数中心度指标对其投资绩效的正向促进影响。其可能的原因是，相比欧美等国，我国创业投资的起步较晚，之后尽管国家出台的相关利好政策催生了大批创业投资机构相继成立，数量上也取得了可喜成绩，但由于这些创业投资机构成立时间都不长，参与投资的项目也不多，联合投资的次数就更少了，短期内难以在创业投资联合投资网络中获取有利的位置。（2）在中介中心度方面，经营时间弱化了创业投资机构在联合投资网络中的中介中心度指标对其投资绩效的负向抑制影响。其可能原因是，创业投资机构的经营时间越长，与其他机构进行联合投资的机会就会越多，建立的直接联结关系也会越多，这样一来，其在各创业投资机构之间充当桥梁的“中介人”角色会越发凸显，有助于多渠道整合信息资源，提高项目选择、管理和服务的精准度。（3）在接近中心度方面，经营时间对创业投资机构在联合投资网络中的接近中心度指标与其投资绩效的影响关系中的调节作用不显著。其可能的原因是，联合投资可以在短时间与那些处于优势位置的创业投资机构建立合作伙伴关系，降低新成立创业投资机构在联合投资网络中不利位置的影响，已经成为他们获取项目信息和降低投资风险的首选，可以弥补其经营时间较短带来的不利影响。（4）在特征向量中心度方面，经营时间减弱了创业投资机构在联合投资网络中的特征向量中心度指标对其投资绩效的负向抑制影响。其可能的原因是，经营时间越长，与其他机构建立的直接联结关系就会越多，但由于创业投资机构的资质是千差万别的，在合作过程中需要消耗大量的人力和财力等资源去维护这些联结关系，进而会降低项目退出的成功率及其绩效表现。