《表7 机构投资者持股的调节作用》

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《暗送秋波：管理层引导与分析师盈余预测误差》

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模型（12）探究了机构投资者持股比例对分析师盈余预测误差度和审计调整幅度关系的调节作用（表7）。第1-3列分别为不包括、包括机构投资者持股比例、机构投资者持股比例与审计调整幅度交乘项的模型。在第2列中，Institutioni，t的系数为-0.001，机构投资者持股比例与分析师盈余预测误差度负相关，即机构投资者持股比例会抑制分析师乐观倾向误差；由第3列可知，交乘项的系数为正（0.122）且显著，说明机构投资者持股比例能够缓解分析师盈余预测误差度与审计调整程度的负相关关系，使分析师更注重判断企业的实际价值，而非过度依从企业的内部盈余信息，假设2得证。