《表1 0 按照情绪对波动率的净溢出水平大小进行行业排序结果》

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《投资者情绪与股票价格之间的信息溢出效应研究——基于行业差异视角》

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本文静态溢出指数是在考虑动态性的基础上，利用每个窗口的溢出指数表平均求得，静态溢出指数结果的稳健性从侧面反映动态溢出指数结果的稳健性。基于滚动窗口长度的选择角度考察上述实证结果的稳健性，分别采用窗口长度100和300进行检验（6），结果见表5～表8。为了更直观地判断窗口长度的影响，表9、表10为按照情绪的净溢出水平对行业排序的结果。可以看到，窗口长度的选择，对于行业收益率、波动率与市场情绪之间的净溢出方向没有影响。表9、表10显示，从收益率的角度上来看，窗口长度变化几乎不影响每个行业所处的排序位置。而在波动率方面，窗口长度的变化对医药和公用行业的排序有明显的影响效果，对其他行业影响较小，溢出表现与前文的主要实证结论基本一致。