《表1 4 基于BEKK-GARCH模型的投资者情绪对市场收益的波动溢出效应（2008年样本）》

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《投资者情绪与市场收益的双向波动溢出关系——基于TGARCH-M和BEKK-GARCH模型》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的置信水平下显著；括号内为t统计量

同样，市净率的高低也代表了对股票估值的高低，不同市净率的股票，投资者情绪对其收益率和波动性的影响理应存在差异，检验结果见表10。从系数α1、β1、β2及β3的大小和显著性水平来看，与“风险溢价”相悖的现象、“波动率集聚”现象以及“杠杆效应”的结果与前文基本一致。系数α2的大小在不同市净率的股票之间存在差异，低市净率股票收益率受投资者情绪影响更为显著。从β4的大小和显著性水平难以推断出投资者情绪对不同市净率股票收益波动的影响差异。