《表2 各类信用衍生产品短期波动率对中国金融各行业的风险溢出效应（SPI指数）》

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《全球信用风险短期冲击对中国的溢出效应》

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从表2可以看出，新兴市场信用风险指数（CDXEM）和北美投资级指数（CDXNAIC）对中国保险业的影响较大，风险贡献度均达到10%以上。这充分反映中国保险业与新兴市场国家以及北美国家的密切关系。2016年7月，中美举行“第十次中美保险会谈及中美保险监管研讨会”，针对保险业的发展趋势及监管形势进行交流，促进两国保险业之间的密切往来。此外，欧洲高波动率指数（ITEUHI）对中国保险业的影响也较大，体现了中国保险业与欧洲保险业之间的监管合作关系。如2016年6月15日，时任中国保监会副主席周延礼与欧洲保险和职业养老金管理局主席伯纳蒂诺举行会谈，双方签署了《中国保险监督管理委员会与欧洲保险和职业养老金管理局谅解备忘录》；2016年11月11日，中国人寿驻伦敦代表处开业，为中欧保险业的交流与合作提供保障，同时也加速中国保险业的国际化步伐。从脉冲反应图（1）也可以看出，中国保险业受新兴市场国家冲击和欧洲高波动率指数的影响比较大。新兴市场国家对中国保险业的影响主要来自于中国“一带一路”倡议的实施。原中国保监会于2017年4月下发了《保险业服务“一带一路”建设指导意见》，指出鼓励中国保险业对中国在境外的基础设施援助项目提供风险保障，使中国保险业成为“一带一路”发展道路上的重要支撑。由此可见，国际金融风险对中国保险业的传导机制主要以境外投资为主，尤其在“一带一路”倡议的引领下，中国保险业与沿线多个国家达成合作，2018年海外投资保险项目承保金额达到了581.3亿美元，投资范围覆盖全球84个国家和地区的646个海外投资项目，可见中国保险业国际化风险敞口越来越高。