《表5 外部治理环境与高管薪酬外部公平性的回归分析》

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《行业管制、外部治理环境与高管薪酬外部公平性》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，括号内的数值为估计T值。

（2） 假设2的回归分析。为检验假设2，本文以高管薪酬外部公平性为被解释变量、外部治理环境为解释变量，利用模型2对外部治理环境与高管薪酬外部公平性之间的关系进行了回归分析，分析结果如表5所示。从表5外部治理环境与高管薪酬外部公平性回归分析结果上看，调整后的R2值分别为0.286和0.289，均远远大于0.1，表明模型2与样本数据之间有较高的拟合度，模型2的构建是合理的。市场化进程指数Market与高管正向额外薪酬ε1之间的回归系数为0.091，且在1%水平上显著，表明两者之间显著正相关，与负向额外薪酬ε2之间的回归系数为-0.097，且在1%水平上显著，表明两者之间显著负相关，即可推断出市场化进程促进了高管的正向额外薪酬，抑制了负向额外薪酬；政府干预指数Gov与与高管正向额外薪酬ε1之间的回归系数为0.094，且在1%水平上显著，表明两者之间显著正相关，与负向额外薪酬ε2之间的回归系数为-0.107，且在1%水平上显著，表明两者之间显著负相关，即可推断出政府干预指数促进了高管的正向额外薪酬，抑制了负向额外薪酬；法治水平Law与与高管正向额外薪酬ε1之间的回归系数为0.068，且在1%水平上显著，表明两者之间显著正相关，与负向额外薪酬ε2之间的回归系数为-0.089，且在1%水平上显著，表明两者之间显著负相关，即可推断出法治水平指数促进了高管的正向额外薪酬，抑制了负向额外薪酬；综合以上分析结果，可以推断出企业面临的外部治理环境与高管的正向额外薪酬之间显著正相关，与负向额外薪酬之间显著负相关，充分验证了本文的假设2是成立的。