《表4 行业管制与高管薪酬外部公平性的回归分析》

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《行业管制、外部治理环境与高管薪酬外部公平性》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，括号内的数值为估计T值。

（1） 假设1的回归分析。为验证假设1，本文以高管薪酬外部公平性为被解释变量、行业管制为解释变量，利用模型1对行业管制与高管薪酬外部公平性之间的关系进行了回归分析，分析结果如下表所示。从表4行业管制与高管薪酬外部公平性回归分析中看，调整后的R2值为0.288和0.282，均远远大于0.1，表明模型1与样本数据之间具有较高的拟合度，模型1的构建是合理的。行业管制INS与高管正向额外薪酬ε1之间的回归系数为-0.098，且在1%水平上显著，表明两者之间显著负相关；行业管制INS和高管负向额外薪酬ε2之间的回归系数为-0.102，且在1%水平上显著，表明两者之间显著负相关。由此，可以推断出行业管制促进企业高管的正向额外薪酬，却抑制了负向额外薪酬，充分验证了本文的假设1是成立的。其原因是管制行业中的企业一般与政府有着密切的联系，两者之间相互作用，管制行业为政府提供较高的就业率、拉动当地的GDP增长，而政府部门可以帮助管制行业获得较好的资源与较低的准入门槛，但国家更为注重公平性，因此制定了多条限薪令，管制行业中的企业必须在遵守限薪令的前提下制定高管的薪酬机制，即行业管制抑制了高管正向额外薪酬的增长；同时，企业为激发高管工作的积极性，会适当提升企业高管的薪酬，进而缩小了负向额外薪酬，即行业管制在抑制正向额外薪酬的同时也抑制了负向额外薪酬，促进了高管薪酬外部公平性的不断提升。