《表5 盈余管理对企业绩效的回归结果》

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《旅游上市公司盈余管理对经营绩效的影响——基于企业生命周期的考量》

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注:***、**和*分别表示统计值在0.01、0.05和0.1的水平上显著，括号内数据为t值，下同。

为了增强研究的可靠性，笔者分别将滞后一期ROA、更换后的自变量、更换后的盈余管理变量和中心化后的交互项等进行再次检验。（1）考虑到盈余管理和旅游上市公司绩效间可能存在相互影响，为避免内生性问题，取盈余管理变量的滞后一期进行重新计算。重新分析后发现，真实和应计盈余管理与绩效显著相关，且在旅游上市公司的不同生命周期阶段仍表现出较大差异。（2）用净资产收益率（ROE）替换因变量总资产收益率（ROA）之后，再次进行回归分析。根据表5与表6，研究结果均未发生变化，说明上述研究结果稳健。（3）变换自变量。Louis在修正的Jones模型的基础上提出了横截面Jones模型[53]，运用此模型，重新计算出应计盈余管理变量，记作DA1；对于真实盈余管理，在原指标的基础上重新建立两个替代指标RM1和RM2，其中RM1=R＿PROD+（-1）R＿DISEXP，RM2=（-1）R＿CFO+（-1）R＿DISEXP，代入方程中，重新进行实证分析，结果未发生实质性变化。（4）交互项中心化。为避免纳入的交互项产生多重共线的问题，先将4组交互项进行中心化，再代入模型中，结果表明处于衰退期的旅游上市公司实施应计盈余管理的程度显著大于成长期和成熟期，再次验证了文中假设的可靠性（1）。