《表3 基本回归结果：CEO、CFO合谋对企业盈余管理水平的影响——基于任职时间的考虑》

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《CEO、CFO合谋对企业盈余管理水平的影响——基于任职时间的考虑》

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注:（1）*、**、***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著，括号内是t值；（2）本表的回归按照公司代码进行Cluster处理；（3）为了避免极端值对实证结果的影响，对样本指标中的财务指标进行5%的双边缩尾处理。下同。

为了检测CEO与CFO合谋对公司盈余管理水平的影响，回归模型的估计结果如表3。如表3所示，第一列没有考虑时间和行业的影响，初步得到基于任职关系的CEO、CFO合谋与上市公司盈余管理水平之间的关系。结果显示，CEO、CFO合谋与公司盈余管理水平之间的系数显著为正，说明CEO、CFO合谋存在的上市公司盈余管理水平越高。第二列与第三列分别考虑了时间和行业的影响，第四列同时考虑行业与时间的影响，结果均显著为正。这一结果说明CEO如果与CFO存在基于聘任制的过于亲密的关系，上市公司的操纵性应计盈余管理水平会比不存在此种关系的公司要高，与所提假设一致。