《表4 风险资本声誉的调节作用(ROA)》

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《风险投资声誉、智力资本与企业价值》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著，括号内为T值，篇幅所限，表中仅列出核心解释变量，下表皆同。

首先分析风险资本声誉的调节效应，分组回归结果见表4和表5。表4分别给出了高声誉和低声誉风险投资背景下风险资本的调节效应检验，结果显示人力资本、结构资本和创新资本增值系数的回归结果均表明高声誉背景组的拟合优度要高于低声誉背景组，但社会资本的回归结果却显示低声誉背景组的拟合优度更好。高声誉风险投资背景下STCE、INCE、SOCE和VAIC的回归系数分别为0.0269、0.0027、0.4256和0.0030，均高于低声誉风险投资背景组的回归系数，且所有系数都有显著的统计意义，而人力资本增值效率的回归结果却显示低声誉背景组的回归结果高于高声誉背景组，说明风险投资拥有较高的声誉并不能对企业人力资本创造企业价值起到正向调节作用。