《表1 变量定义：风险投资声誉、智力资本与企业价值》

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《风险投资声誉、智力资本与企业价值》

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本文将智力资本划分为人力资本、结构资本、创新资本和社会资本四个维度，参考Pulic[23]和曾蔚[24]的方法，在VAIC中增加了创新资本和社会资本，即智力资本增值系数VAIC=人力资本增值系数+结构资本增值系数+创新资本增值系数+社会资本增值系数（见表1）。其中VA指企业的价值增值，借鉴马宁等[6]的方法进行计算，即VA=净利润+折旧费用+财务费用+所得税+应付工资+应付福利费。人力资本投资额（HUC）采用现金流量表中支付给职工以及为职工支付的现金作为代理变量；结构资本投资额（STC）选取利润表中的管理费用作为代理变量；创新资本投资额（INC）采用企业的研发支出表示；社会资本投资额（SOC）以销售费用作为代理变量。