《表2 数量型货币政策对影子银行规模的影响》

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《货币政策、影子银行周期性与系统金融风险》

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注:括号内为估计的标准误差，*，**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著，下表同。

由表2、表3的第一列可以看出，m2＿r的系数为-0.209，interbank＿r的系数为0.0642，且均在5%水平上显著，m2＿r的系数为负，interbank＿r的系数为正，这表明货币政策影响下影子银行规模呈现逆周期性变化，这与裘翔等（2014）、胡利琴等（2016）的结论一致，论证了假说1的正确性。从影子银行的微观特征变量来看，银行权益比率CAR越低，传统商业银行业务越会受到严格的资本和流动性限制，而此时银行会借助于金融产品的高杠杆性增加影子银行业务，导致其规模扩大。银行效率CTI系数为负，说明银行效率越低的银行，其风险转嫁动机越高，银行会增加影子银行业务以增加盈利收入，导致影子银行规模增加。规模特征包含的信息较多且复杂，规模变量系数显著为负，可能是银行规模越大经营越保守，限制了影子银行业务的开展，也可能是规模大的银行面临更严格的监管要求从而较少影子银行规模。宏观经济变量实际GDP增速变量GDPR系数为负，表明在经济形势较差时，资产价格和抵押物价值下降，银行信贷供给减少，在粘性收益机制下，促进了影子银行规模的增加，说明外部经济环境与影子银行的风险承担呈现逆周期性。