《表5 不同冲击下紧缩货币政策与宏观审慎政策协调对影子银行的影响》

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《货币政策与宏观审慎政策协调对影子银行的影响》

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银行的影响。从表5可知：第一，不同冲击下，紧缩货币政策与宏观审慎政策协调促使传统银行对影子银行的资金转移迅速下降。这说明，紧缩货币政策与宏观审慎政策组合大大降低了传统银行对影子银行的资金转移，政策叠加效果明显。第二，技术冲击下，紧缩货币政策和宏观审慎政策协调促使影子银行对房地产部门的融资小幅下降，这不同于仅使用宏观审慎政策对此变量的正向推升作用。原因在于，利率的提高一定程度上限制了市场的房屋需求，也会减少房地产企业的融资需求，这导致它们向影子银行的融资大幅下降。第三，不同冲击下，紧缩货币政策与宏观审慎政策的协调总体促使影子银行贷款利率及厂商边际成本同步上升。具体而言，技术冲击下紧缩货币政策与宏观审慎政策协调降低了厂商边际成本，资产转移冲击下政策协调提高了厂商边际成本，表明宏观审慎政策比货币政策更能对实体经济融资造成影响。因此，从降低实体企业融资成本的角度来看，资产转移冲击下仍不适宜采用紧缩货币政策与宏观审慎政策协调对影子银行进行监管。