《表1 金融周期的八种表现》

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《周期叠加下金融风险防控研究——基于短、中、长周期的视角》

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根据流动性短周期、信贷和房地产中周期、杠杆长周期在不同时期的走势，金融周期可能出现八种表现，不同情况的风险有所差别（见表1）。IMF、BIS等研究表明，长周期对金融风险的影响最大，中周期次之，短周期影响最小，这个影响既包括影响的时长，也包括金融风险的破坏程度。也就是说，如果长周期是上升的，那么即使中周期和短周期在波峰波谷之间上下波动，出现全面性金融危机的可能性也较低，因为可以通过货币政策和财政政策等宏观手段延缓并化解危机的爆发；如果长周期是下降的，短周期和中周期仍处于上升状态，那么金融风险较大，极易引发金融危机，但仍可以借助相关手段稳步度过去杠杆周期；一旦长周期、中周期和短周期都全面下降，那么市场预期将持续低迷，金融危机爆发可能性大幅增加，导致经济陷入停滞衰退。具体而言，有如下8种表现。