《表1 金融周期的度量指标》

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《货币政策、金融周期及其宏观经济效应》

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（1） 金融周期的测度指标。基于现有理论对金融周期内在结构与形成机理的研究，本文分别从货币市场、信贷市场、资本市场和房地产市场选取15个金融指标测度我国的金融周期，如表1所示。指标可进一步分为数量型、价格型和结构型指标。其中，数量型指标用于刻画金融部门的发展规模，包括广义货币、信贷、上证综指、中债综指以及国房景气指数的变动情况。价格型指标旨在识别金融部门的发展质量和对风险的认知，包括质押回购利率、流动性风险溢价、市盈率、无风险收益率和房地产价格实际增长率。结构性指标主要测度金融周期内在结构的变化，包括货币乘数、杠杆率和房地产开发中的信贷支持。因此，本文构建的指标体系能更立体地刻画我国的金融周期，并较好地跟踪其形成与发展过程。此外，现有文献对金融周期的讨论常有“总量周期”和“增长率周期”之分。考虑到“增长率”对宏观经济、政策的重要性，本文的研究视角为后者。