《表3 D&O保险与企业自主创新回归结果》

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《D&O保险、风险容忍与企业自主创新》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，括号中为t值，并且均已通过公司层面Cluster异方差的调整，下同。

为进一步考察D&O保险与企业自主创新的关系，本文对模型（1）进行回归检验。为了控制可能存在的自相关或异方差问题，本文在公司层面进行了Cluster聚类调整，并逐步控制了年份和行业固定效应，结果如表3所示。表中前两列D&O保险（Ins）对企业自主创新（RD1和RD2）的回归系数分别为0.0036和0.0074，均在1%的水平上显著；后两列控制了年份和行业固定效应，D&O保险（Ins）的回归系数仍显著为正。实证结果表明，D&O保险与企业自主创新之间保持了显著的正相关关系，支持了本文的假设H1a，不支持H1b，即认购D&O保险对企业自主创新投入存在促进效应。控制变量的回归结果显示，公司规模（Size）、资产负债率（Lev）、产权性质（Soe）、股权集中度（Stru）和公司年龄（Age）均与企业的创新投入负相关，这与袁建国等（2015）的研究结论相一致。